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利亚德2018一季报点评:Q1业绩贴上限,CF改善超预期

来源:http://www.mrmtshipyard.com 作者:时时彩平台 时间:2019-09-27 14:39

时时彩平台,维持“增持”评级,目标价28.51元。3月6日,公司预告2018年一季报业绩同比增长60%-80%,大幅超预期。公司18Q1盈利在17Q1高基数的前提下再超市场预期,反映其主营业务的持续增长能力非常强劲。在盈利大幅增长的同时,公司通过多种措施来改善现金流状况。鉴于对18年景观照明行业的爆发持续性持乐观预测,我们预计18年公司业绩将保持60%左右的高增长,并基于股本有所增加,现调整18/19年净利19.0/26.1亿的预测,对应EPS为1.12(-0.07,-5.8%)/1.54(-0.05,-3.1%)元,维持目标价28.51元。

维持“增持”评级,目标价28.51元。公司一季报实现净利增长76.55%紧贴业绩预告上限,经营性现金流由同期负值转正大超预期。我们认为18年夜游经济行业呈爆发式增长,市场对此预期正从悲观走向快速抬升阶段,公司18年无汇损之虞、无贸易摩擦之忧,业绩有望再超预期。上调18/19年净利润预测至19.2亿/26.8亿,对应EPS为1.13元/1.58元(+0.9%/+2.6%),维持目标价28.51元。

    18Q1盈利超市场预期,主营业务亮眼表现持续。3月6日,公司发布2018年Q1业绩预告,实现归母净利润预计同比增60%-80%,大幅超出市场40%左右的预期。17年业绩略低预期是因为汇兑损失压低净利,主营发展实则是超预期实现,因此随着欧元借款的清还18年再无此忧。LED小间距和景观照明市场从16年下半年开始爆发,所以17Q1净利润是高基数,而在此基数背景下,18Q1业绩仍能够达到60%以上增速,难能可贵,反映了主营业务的持续性非常强劲。

    以现金流超预期为前提的业绩高增成色十足。公司发布18年一季报,实现营收18.2亿,归母净利3.04亿,同增76.55%,略超预期。18年以来新签订单同增50%,达到32亿,夜游经济及文旅营收都是翻倍增长,显示业务Q1又添新品MiniLED和Supersafe,显现出各板块增长“争奇斗艳”。最新推出的“千店计划”进展超预期,已有70余家门店开卖利亚德显示产品,这对于渠道销售的扩大和现金流改善意义非凡。Q1实现9010万经营性净现金流大超预期,三大措施改善现金流作用明显,侧面也反映了订单质量的提升和经营质量的提高。

    公司盈利有量又有质,现金流有望持续改善。一季度历来是现金流的淡季,16Q1、17Q1的经营性现金流量净额分别为-1.14亿、-1.38亿。公司通过三大措施有效地改善现金流:(1)子公司增加现金流考核;(2)销售回款的奖惩机制激励销售人员加大催款力度;(3)小间距产品渠道销售占比提高。预计公司18Q1经营性现金流大概率将转正。

    夜游经济行业呈爆发式增长,市场对此预期正从悲观走向快速抬升阶段。年初以来市场对于夜游经济行业18年新增订单预期悲观,而我们认为地方财政收缩对景观照明造成的影响有限,夜游经济景气高涨持续性将超市场预期:(1)景观照明对地方政府来说是“花小钱办大事”,1-3亿的项目能彻底改善人居环境、强化城市名片、促进夜间消费;(2)当下电力严重过剩,给景观照明提供了“物质基础”。

    催化剂:文旅照明领域或迎来大单;海外小间距LED销售全面铺开。

    催化剂:文旅照明领域或迎来大单;海外小间距LED销售全面铺开。

    核心风险:小间距LED电视竞争格局愈发激烈。

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